7月30日召開的中央政治局會(huì)議提出，要增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。

“我們將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，以深化投融資綜合改革為牽引，不斷提升基礎(chǔ)制度、市場功能、監(jiān)管執(zhí)法等各方面的適應(yīng)性、包容性，促進(jìn)資源更加高效配置，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)和各類資金更好迸發(fā)活力、實(shí)現(xiàn)價(jià)值?！敝袊C監(jiān)會(huì)主席吳清9月22日在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將從增強(qiáng)多層次市場體系的適配性、更好發(fā)揮中長期資金“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用、持續(xù)提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值以及提高監(jiān)管的精準(zhǔn)性有效性等方面，增強(qiáng)市場的競爭力和吸引力。

“穩(wěn)”的力量不斷匯聚

今年以來，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，市場各方共同努力，從政策對沖、資金對沖、預(yù)期對沖等方面打出一攬子穩(wěn)市“組合拳”，資本市場經(jīng)受住了外部沖擊，韌性增強(qiáng)，預(yù)期改善。

4月份，美關(guān)稅政策調(diào)整擾動(dòng)全球金融市場，中央?yún)R金公司果斷增持交易型開放式指數(shù)基金，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。全國社保基金、證券基金等機(jī)構(gòu)投資者也積極投入，一大批上市公司采取回購增持等方式維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定，提振了市場信心，投資者情緒顯著提升，A股市場迅速企穩(wěn)回升。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)中長期資金入市、公募基金改革、科創(chuàng)板“1+6”政策措施、上市公司并購重組等一批標(biāo)志性改革取得突破，資本市場“穩(wěn)”的基礎(chǔ)更加牢固。在中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊看來，“穩(wěn)股市”已成為提振信心、穩(wěn)定預(yù)期的關(guān)鍵抓手，政策強(qiáng)調(diào)以深化改革釋放市場內(nèi)生動(dòng)力，持續(xù)健全常態(tài)化的穩(wěn)市機(jī)制安排，將為資本市場高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加良好的環(huán)境。

未來一段時(shí)間，資本市場內(nèi)外部環(huán)境仍然錯(cuò)綜復(fù)雜，困難挑戰(zhàn)不少。清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒認(rèn)為，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭，還需加強(qiáng)政策預(yù)期引導(dǎo)，落實(shí)新“國九條”和“1+N”政策體系，確保政策連續(xù)性和穩(wěn)定性；推動(dòng)科技與金融深度融合，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等提升市場效率；強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)同，完善跨部門聯(lián)動(dòng)機(jī)制，構(gòu)建穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的市場環(huán)境。

準(zhǔn)確理解“吸引力和包容性”

田軒認(rèn)為，增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，要聚焦三重需求：一是提升市場活力的需要，通過吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市、引入長期資金，提高市場流動(dòng)性和活躍度；二是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，為科技企業(yè)、創(chuàng)新項(xiàng)目提供更高效的融資支持，加速科技成果轉(zhuǎn)化；三是應(yīng)對國際競爭的需要，在全球資本流動(dòng)加劇的背景下，鞏固國內(nèi)市場對國際資本的吸引力，維護(hù)金融穩(wěn)定。

中國資本市場學(xué)會(huì)秘書長魏剛指出，增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性，首先是增強(qiáng)對投資者的吸引力，提高市場內(nèi)在穩(wěn)定性，提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)，全面增強(qiáng)投資者獲得感。同時(shí)，更好發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要作用，著力增強(qiáng)制度的包容性、適應(yīng)性和吸引力，有針對性地滿足科技型企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

“當(dāng)前，資本市場的內(nèi)生質(zhì)量與配置效率均出現(xiàn)積極改善”。章俊表示，要充分發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐作用，需要在增強(qiáng)市場的吸引力和包容性方面下功夫，統(tǒng)籌推進(jìn)投融資綜合改革和投資者權(quán)益保護(hù)，著力鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。

加快推進(jìn)新一輪改革

投資與融資是資本市場的一體兩面，二者相輔相成，相互促進(jìn)。從黨的二十屆三中全會(huì)要求“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”，到2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“深化資本市場投融資綜合改革”，再到7月30日中央政治局會(huì)議提出“增強(qiáng)國內(nèi)資本市場的吸引力和包容性”，“投資與融資”始終是資本市場深化改革路徑上的關(guān)鍵內(nèi)容。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前資本市場在投資端、融資端均存在一定程度的吸引力和包容性不足的問題。比如，資本市場支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的作用發(fā)揮仍不夠充分，上市公司結(jié)構(gòu)尚不合理，投資者獲得感還有待提升等。

提升上市公司質(zhì)量是增強(qiáng)資本市場吸引力的關(guān)鍵。星圖金融研究院副院長薛洪言表示，優(yōu)質(zhì)上市公司是市場價(jià)值的源泉，其穩(wěn)定的盈利能力、透明的治理結(jié)構(gòu)與可持續(xù)的成長潛力，直接決定投資者回報(bào)水平，是吸引長期資金入市的基礎(chǔ)。同時(shí)，上市公司質(zhì)量的整體提升能優(yōu)化資源配置效率，引導(dǎo)資本向科技前沿、產(chǎn)業(yè)升級領(lǐng)域聚集，形成“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給—資金流入—估值中樞上移”的正向循環(huán)。

包容性直接關(guān)系著資本市場對科技創(chuàng)新的支持效果。近年來，證監(jiān)會(huì)持續(xù)深化發(fā)行上市、并購重組、股權(quán)激勵(lì)等領(lǐng)域改革，優(yōu)化制度和產(chǎn)品供給，引導(dǎo)各類要素資源加快向創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，資本市場需進(jìn)一步瞄準(zhǔn)提升包容性發(fā)力，讓更多符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求的科創(chuàng)型企業(yè)能夠通過資本市場發(fā)展壯大，有效提高服務(wù)科技創(chuàng)新的能力。

田軒認(rèn)為，將“吸引力”與“包容性”并列，意味著在未來的資本市場改革中，二者的協(xié)同關(guān)系將得到進(jìn)一步重視。“在提高吸引力方面，應(yīng)聚焦市場制度優(yōu)化、上市公司質(zhì)量提升、產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新、推動(dòng)中長期資金入市、擴(kuò)大高水平制度型開放等重點(diǎn)；在增強(qiáng)包容性方面，應(yīng)側(cè)重多層次資本市場建設(shè)，完善差異化上市標(biāo)準(zhǔn)，拓寬企業(yè)融資渠道，強(qiáng)化信息披露和監(jiān)管機(jī)制，推動(dòng)退市制度改革，引導(dǎo)長期資本進(jìn)入市場，強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制。”田軒說。